Come i Dividendi Influiscono Sui Prezzi delle Azioni

I dividendi possono influenzare il prezzo delle azioni sottostanti in vari modi. Mentre la storia dei dividendi di un dato titolo ha un ruolo generale nella sua popolarità fra gli investitori, la dichiarazione e il pagamento dei dividendi da parte delle società hanno anche un effetto specifico e prevedibile sui prezzi di mercato.

Come i Dividendi Influiscono Sui Prezzi delle Azioni

Per gli investitori, i dividendi rappresentano una fonte di reddito. Per la società emittente, invece, rappresentano un modo per ridistribuire i profitti agli azionisti per “ringraziarli” del loro sostegno e per incoraggiare ulteriori investimenti (leggi anche Come Investire In Dividendi Azionari: 12 Consigli Utili).

Ma i dividendi possono essere considerati anche un simbolo del successo di un’azienda. Poiché i dividendi vengono emessi dai guadagni non distribuiti di una società, solo le società redditizie possono generare questi rendimenti con una certa consistenza e costanza.

I dividendi vengono spesso pagati in contanti, ma possono anche essere emessi sotto forma di ulteriori azioni. In entrambi i casi, l’importo che ogni investitore riceve dipende dalle loro quote di proprietà correnti.

Se una società ha un milione di azioni in circolazione e dichiara un dividendo di 50 centesimi, allora un investitore con 100 azioni riceverà $ 50, con la società che pagherà in totale $ 500.000. Se invece questa emette un dividendo azionario del 10%, lo stesso investitore riceverà 10 azioni aggiuntive, con la società distribuirà in totale 100.000 nuove azioni.

La Psicologia del Dividendo

Le azioni che pagano dividendi consistenti sono popolari tra gli investitori. Sebbene i dividendi non siano garantiti su azioni ordinarie, molte aziende sono orgogliose di offrire agli azionisti generosi premi con dividendi consistenti, a volte crescenti di anno in anno. Le società che lo fanno sono percepite come finanziariamente stabili e rappresentano quindi dei buoni investimenti, soprattutto tra gli investitori buy and hold che hanno maggiori probabilità di beneficiare dei pagamenti dei dividendi.

Quando le aziende dimostrano di avere costanti storie di dividendi, diventano più attraenti per gli investitori. Man mano che più investitori comprano per approfittare di questo vantaggio, il prezzo delle azioni aumenterà naturalmente, rafforzando così la convinzione che si tratta di un titolo forte. Se una società annuncia un dividendo superiore al normale, il sentimento pubblico tende a salire.

Viceversa, quando una compagnia che tradizionalmente paga dividendi emette un dividendo inferiore al normale o nessun dividendo, questo può essere interpretato come un segnale che la società stia cadendo in disgrazia. A volte, la verità potrebbe essere che i profitti della società vengono utilizzati per altri scopi, come l’espansione dei finanziamenti o investimenti in Ricerca e Sviluppo.

Ma la percezione del mercato della situazione è sempre più potente della verità. Molte aziende lavorano duramente per pagare dividendi consistenti per evitare di spaventare gli investitori, che potrebbero vedere un mancato dividendo come un oscuro presagio.

Effetti Sui Prezzi delle Azioni

Prima di distribuire un dividendo, la società emittente deve prima dichiarare l’importo del dividendo e la data in cui sarà pagato. Questa dovrà inoltre annunciare la data ultima in cui le azioni possono essere acquistate per ricevere il dividendo, ovvero la data di stacco del dividendo. Questa data è generalmente di due giorni lavorativi prima della data di registrazione, ovvero quella in cui la società rivede la sua lista di azionisti.

La dichiarazione di un dividendo incoraggia naturalmente gli investitori ad acquistare le azioni. Poiché gli investitori sanno che riceveranno un dividendo se acquistano il titolo prima della data di stacco del dividendo, sono disposti a pagare un premio. Ciò fa aumentare il prezzo di un titolo nei giorni precedenti la data di stacco del dividendo. In generale, l’aumento è pari all’ammontare del dividendo, ma la variazione effettiva del prezzo si basa sull’attività di mercato e non è determinata da alcuna entità governativa.

Alla data di stacco del dividendo, gli investitori possono ridurre il prezzo delle azioni per l’ammontare del dividendo in considerazione del fatto che i nuovi investitori non sono idonei a ricevere dividendi e non sono quindi disposti a pagare un premio. Tuttavia, se il mercato è particolarmente ottimista sul titolo che porta alla data di stacco della cedola, l’aumento del prezzo che questo crea potrebbe essere maggiore dell’importo effettivo del dividendo, determinando un aumento netto nonostante la riduzione automatica. Se il dividendo è esiguo, la riduzione potrebbe anche passare inosservata a causa della normale attività di trading.

Molte persone investono in determinati titoli in determinati periodi al solo scopo di raccogliere i pagamenti dei dividendi. Alcuni investitori acquistano azioni appena prima della data di stacco cedola e poi le vendono subito dopo la data di registrazione: una tattica che può comportare un guadagno discreto se viene eseguita correttamente (leggi anche 8 Motivi Per Investire In Dividendi).

Dividendi Azionari

Sebbene i dividendi azionari non determinino alcun effettivo aumento di valore per gli investitori al momento dell’emissione, hanno un effetto sul prezzo delle azioni simile a quello dei dividendi in contanti. Dopo la dichiarazione di un dividendo azionario, il prezzo del titolo spesso aumenta.

Tuttavia, poiché un dividendo azionario aumenta il numero di azioni in circolazione mentre il valore della società rimane stabile, diluisce anche il valore contabile per azione ordinaria e il prezzo delle azioni viene ridotto di conseguenza.

Come per i dividendi in contanti, dividendi azionari più piccoli possono facilmente passare inosservati. Un dividendo azionario del 2% pagato su azioni che vengono scambiate a $ 200 fa scendere il prezzo a soli $ 196, una riduzione che potrebbe facilmente essere il risultato del normale trading. Tuttavia, un dividendo azionario del 35% porterebbe il prezzo a $ 130 per azione, il che è piuttosto difficile che passi inosservato.

Dividend Yield/Payout Ratio

Il dividend yield e il payout ratio sono due indici di valutazione che gli investitori e gli analisti utilizzano per valutare le società come investimenti per il reddito da dividendi. Il dividend yield (rendimento da dividendo) indica il rendimento annuale per azione posseduto che un investitore realizza dai pagamenti di dividendi in contanti o il rendimento dell’investimento da dividendo per dollaro investito. È espresso in percentuale e calcolato come:

Dividend Yield = dividendo annuale per azione / prezzo per azione

Il rendimento da dividendo fornisce una buona misura di base per un investitore da utilizzare nel confrontare il reddito da dividendi delle sue attuali partecipazioni azionarie rispetto a quelli di altri titoli o fondi comuni di investimento. Per quanto riguarda i rendimenti complessivi degli investimenti, è importante notare che gli aumenti del prezzo delle azioni riducono il dividend yield anche se il rendimento complessivo dell’investimento dal possedere le azioni potrebbe essere migliorato in modo sostanziale.

Viceversa, un calo del prezzo delle azioni mostrerà un rendimento da dividendo più elevato, ma potrebbe anche indicare che la società sta attraversando un periodo di difficoltà e che questo ha comportato un ritorno dell’investimento totale inferiore.

Il payout ratio (rapporto distribuzione pagamenti) è considerato il parametro più utile per valutare le condizioni finanziarie di un’azienda e le prospettive di mantenimento o miglioramento dei pagamenti dei dividendi in futuro. Il rapporto di distribuzione dei dividendi rivela la percentuale di reddito netto che un’azienda sta pagando sotto forma di dividendi. Viene calcolato utilizzando la seguente equazione:

Payout Ratio = dividendi annuali per azione / utili per azione

Se il payout ratio è eccessivamente alto, potrebbe indicare una minore probabilità che una società sarà in grado di sostenere tali dividendi in futuro, a causa del fatto che utilizzerà una percentuale inferiore di utili da reinvestire nella crescita aziendale.

Pertanto, un payout ratio stabile è comunemente preferito rispetto ad uno insolitamente grande. Un buon modo per determinare se il payout ratio di un’azienda è ragionevole è quello di confrontare il rapporto con quello di società simili nello stesso settore.

Dividendi per Azione

Il dividendo per azione (o DPS, dividend per share) misura l’ammontare totale degli utili che una società paga ai suoi azionisti, generalmente su base annuale e per azione. Il DPS può essere calcolato sottraendo i dividendi speciali dalla somma di tutti i dividendi in un anno e dividendo questo valore per le azioni in circolazione (un dividendo speciale è una distribuzione non ricorrente delle attività della società, di solito sotto forma di denaro, agli azionisti. Un dividendo speciale è maggiore rispetto ai normali dividendi distribuiti dalla società).

Facciamo un esempio: una società ha cinque milioni di azioni in circolazione e ha pagato dividendi per $ 2,5 milioni lo scorso anno, senza pagare dividendi speciali. Il DPS per la compagnia è di 50 centesimi ($ 2.500.000 ÷ 5.000.000) per azione. Una società può ridurre, aumentare o eliminare tutti i pagamenti di dividendi in qualsiasi momento.

Una società può tagliare o eliminare i dividendi quando l’economia sta attraversando una fase discendente. Supponiamo che una società che paga dividendi non stia guadagnando abbastanza; potrebbe quindi decidere di ridurre o eliminare i dividendi a causa del calo delle vendite e dei ricavi (leggi anche Come Trasformare €100 in €500.000 Con i Dividendi Azionari).

Un altro esempio potrebbe essere se un’azienda stia pagando troppo i dividendi. Una società può valutare se sta pagando troppo dei suoi guadagni agli azionisti utilizzando il rapporto di distribuzione (payout ratio). Ad esempio, supponiamo che una società abbia un DPS di 50 centesimi per azione e il suo utile per azione (EPS) sia di 45 centesimi. Il payout ratio sarà del 111% (0,50 ÷ 0,45); questa cifra mostra che la compagnia sta pagando più di quanto guadagna ai suoi azionisti. La società cercherà quindi di tagliare o eliminare i dividendi per ovviare a questa situazione.

Il Modello di Sconto dei Dividendi

Il modello di sconto sui dividendi (DDM, dividend discount model), noto anche come modello di crescita di Gordon, presuppone che un’azione valga il valore attuale totale di tutti i pagamenti futuri dei dividendi. Questo è un metodo di valutazione popolare utilizzato sia da investitori fondamentali che di valore.

Nella teoria semplificata, una società investe le sue attività per ricavare rendimenti futuri e reinveste la parte necessaria di quei rendimenti futuri per mantenere e far crescere l’impresa, trasferendo il saldo di tali rendimenti agli azionisti sotto forma di dividendi. Secondo il DDM, il valore di un titolo viene calcolato come rapporto con il successivo dividendo annuo nel numeratore e il tasso di sconto al netto del tasso di crescita del dividendo nel denominatore. Per utilizzare questo modello, la società deve pagare un dividendo e tale dividendo deve crescere a un tasso regolare nel lungo periodo. Il tasso di sconto deve essere superiore al tasso di crescita del dividendo per il modello valido.

Il DDM si occupa esclusivamente di fornire un’analisi del valore di un titolo basato esclusivamente sui redditi futuri attesi dai dividendi. Secondo questa teoria, le azioni valgono solo il reddito che generano nei pagamenti futuri dei dividendi. Visto che si tratta di una delle metriche più conservative per valutare le azioni, questo modello rappresenta una teoria finanziaria che richiede una quantità significativa di ipotesi in merito ai pagamenti di dividendi, ai modelli di crescita e ai tassi di interesse futuri di un’azienda.

I suoi sostenitori ritengono che i futuri dividendi in contanti previsti siano l’unica valutazione affidabile del valore intrinseco di un’azienda. Il DDM richiede tre parti di dati per la sua analisi, incluso

• l’importo attuale o più recente del dividendo pagato dalla società;
• il tasso di crescita dei pagamenti dei dividendi rispetto alla storia dei dividendi della società;
• il tasso di rendimento richiesto che l’investitore desidera rendere o considera minimamente accettabile.

L’attuale pagamento dei dividendi può essere trovato nella sezione rendiconto finanziario della società in questione. Il tasso di crescita dei pagamenti dei dividendi richiede informazioni storiche sulla società che possono essere facilmente trovate su parecchi siti web finanziari (come Yahoo Finanza). Il tasso di rendimento richiesto è determinato da un singolo investitore o analista in base alla strategia di investimento scelta.

Mentre il modello di sconto sui dividendi fornisce un approccio solido per la proiezione dei futuri redditi da dividendi, è inadeguato come strumento di valutazione azionaria in quanto non include alcuna detrazione per le plusvalenze tramite l’apprezzamento del prezzo delle azioni.